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进行所酝酿策略期权保证金对于和持仓时点举措

2018-01-14 11:14:19 套利 交易 套利 来源:随州综合网

  策略在回测过程中,虽然构建在delta中性的前提下,但会被动的暴露少许的gamma和vega风险,当市场行情出现大幅波动,而持仓组合的gamma又正好为负时,策略将遭受行情波动带来的gamma损失;当隐含波动率曲线出现向上或向下的显著平移时,而持仓组合暴露的vega正好与隐含波动率运动方向相背离时,也会在一定程度上收到vega损失,套利交易大行其道套利交易是通过同时买进卖出两个期货合约以获取价差收益的交易方式,有利于形成合理的合约价差水平,提高合约流动性,稳定市场运行,并丰富市场交易方式,利于机构投资者对市场的参与,促进市场客户结构完善,2018年01月14日:当日持仓情况为:买入100张50ETFCall2.95、卖出385张50ETFCall3.30,delta中性的前提下,暴露了一定程度的gamma风险。

  目前全球套利交易量占总交易量的比重达40%以上,2018年01月14日:当日持仓为:买入100张50ETFCall2.65、卖出252张50ETFCall2.75,希腊字母为-gamma, theta,-vega。

  鉴于套利交易对稳定市场价格及提高流动性作用明显,加之交易安全性较高,国际市场上普遍对套利交易采取保证金优惠和持仓豁免等激励措施,国内期货市场也在加大力度借鉴国际经验,鼓励套利交易在国内市场的开展,买入期权盈利5.96万,卖出期权亏损8.19万,净亏损2.23万元。

  套利交易指令成交量也由2018年的日均不足1万手、成交量占比0.89%,增加到现在的日均超过10万手、成交量占比达3.69%左右的水平,套利交易指令已经成为大连期货市场重要的交易工具,增加双边2元/张的滑点后,交易费用从双边3元/张增加至5元/张,净值曲线出现显著下行。

  套利信息披露力度加大据了解,大商所套利交易指令采用与芝加哥商业交易所(CME)电子交易系统相同的报价方式及成交原则,其套利交易指令相当于由必须同时成交的两个合约买卖指令组成,以价差形式报入系统,测试结果反映,策略对于交易费用较为敏感,而对于大规模资金而已,计提2元/张的冲击成本往往并不能有效的覆盖交易中实际产生的滑点。

  大商所包括套利指令在内的所有成交均遵循“价格优先、时间优先”的基本原则,对于满足成交条件的指令,套利指令与一般指令相比没有优先成交权,6、策略完善方向从曲线到曲面:在测试过程中仅选用了当月合约的行权价结构套利,而事实上在整个波动率曲面上,无论是各个月份合约的行权价结构,还是期权的期限结构,都存在可以套利的空间,通过扩大交易合约的种类,一定程度上能够起到分散资金和控制回撤的作用。

  但为增加市场透明度,交易所对套利指令成交信息是实时披露的,反映到最新行情中,可能会出现最新价在合约实时最优买卖价外的现象,通过在时间和空间两个维度的扩展,策略资金容量可以获得进一步的提升,对市场的冲击也能进一步的缩小,并且伴随着期权市场成交活跃度的与日俱增,市场自身的容量和交易成本的问题也在不断改善。

  更多优惠措施即将推出据大商所交易部负责人介绍,下一步交易所还将进一步推动对套利交易指令的优化工作,近期还在研究借鉴国外套利保证金优惠、持仓豁免等措施,为方便回测,本项研究中仅运用当月期权合约的收盘行情对隐含波动率曲线进行刻画和套利,但实际上在开市的任一时点都能够运用SABR模型对任一期限和任一行权价的期权合约进行计算,形成整个波动率曲面的估计,不仅能在行权价结构上进行套利,同样能在期权的期限结构上形成套利。

  新湖期货公司研究所副所长时岩表示,当前我国期货市场结构正发生着根本性变化,追求低风险和规模收益的机构投资者将逐渐成为市场重要的交易主体,对国际期货市场普遍使用的套利指令和止损指令的需求越来越迫切,但进入到2018年之后,市场日趋成熟,多方套利资金涌入50ETF期权市场,套利策略收益显著降低。

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